一位資深期貨投資人士告訴中國證券報記者:“這可能是大宗商品率先見底了。”截至昨日收盤,大連鐵礦石期貨升至逾一周高位,螺紋重返1800元上方,兩粕繼續反彈,雙雙升至兩個月" >
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普漲突至 商品反彈恐非“來歷不明”

來源:中國證券報-中證網     發布時間:2016-1-19 9:15:18
 
  盡管外盤上周五全線暴跌,且A股周一早盤一度跌破去年股災低點,但在多頭大舉增倉的扶助下,國內商品走出獨立上漲行情,國內大宗商品開盤后全線大漲。一些順勢做空的投資者被打了個措手不及。此后,A股市場緊接著走強。

  一位資深期貨投資人士告訴中國證券報記者:“這可能是大宗商品率先見底了。”截至昨日收盤,大連鐵礦石期貨升至逾一周高位,螺紋重返1800元上方,兩粕繼續反彈,雙雙升至兩個月高點,化工品小幅走高。

  “來歷不明”的上漲行情

  周一國內大宗商品市場開盤的表現令投資者感到莫名其妙,雖然此前多次出現普漲行情,但均有利多消息或數據支撐,而此次的普漲則是來得靜悄悄的,以致讓許多投資者感到莫名其妙。

  對于這樣的行情,來自經濟層面的見底邏輯成為多位交易者認可的理由。

  昨日,表現最為搶眼的莫過于黑色板塊。截至收盤,鐵礦石期貨主力1605合約收報319元/噸,較前一交易日上漲3.57%;螺紋鋼期貨主力1605合約報收1827元/噸,上漲2.99%;熱卷期貨主力1605合約報1937元/噸,上漲2.00%。此外,焦煤、焦炭、動力煤期貨主力合約均上漲1.83%—3.31%不等,玻璃期貨主力1605合約也上漲2.03%至854元/噸。

  農產品板塊,雞蛋期貨主力1605合約報3238元/500千克,漲幅為2.83%;豆粕期貨主力1605合約午盤報價為2458元/噸,漲幅為2.2%。白糖漲勢較弱,主力1605合約僅上漲0.57%至5481元/噸。

  黑色系尤其是鐵礦石的表現可以形容為否極泰來。國信期貨礦鋼分析師施雨辰表示,從螺紋和鐵礦石期貨主力合約的比價可以看出,2015年3月份以來,螺紋/鐵礦石的比值震蕩下行,目前已經達到中間水平,這主要是因為鐵礦石價格已經跌至極低水平,繼續下跌空間十分有限。

  農產品期貨若能在2016年走牛,可以說是眾望所歸。去年以來,厄爾尼諾、拉尼娜等極端氣候頻現,不少交易員確信農產品供給端或受到影響。

  值得注意的是,雖然昨日白糖期貨跟漲現象并不明顯,但多位分析師仍然堅信這一品種后期的牛市表現。國信期貨研究認為,2016年白糖市場的主要格局是:全球糖市進入減倉周期,糖主要生產國巴西、印度、泰國、 歐盟等地將出現減產,國內供需缺口繼續擴大,預計新榨季供需缺口將擴大到620萬噸左右,我國白糖自給率恐將跌破60%。下一個榨季,伴隨著產量的進一步 下降以及需求的剛性增長,庫存去化速度將加快。天氣方面,厄爾尼諾仍有炒作空間,國際白糖去庫存若與國內增產不及預期形成共振,將徹底開啟白糖大牛市。

  國際投行唱多大宗商品

  就在剛剛過去的周末,雖然原油及黃金價格依然一蹶不振,但國際投行高盛已經率先吹響大宗商品牛市的號角。高盛在上周末發布預測稱,2016年大宗商品價格將迎來“新牛市”。

  高盛預計,今年大宗商品生產商最終將會削減產能,令供應和需求達到均衡水平。這將有助于促進商品市場的國際化以及流動性的提高,也意味著剩余產能將比當前更易被吸收。

  高盛表示,據模型顯示,當前原油價格以及貴金屬價格再次破位,最終將使得大宗商品生產商削減產能來平衡市場。高盛分析師指出,遠期價格曲線開始趨平,將表明市場準備上漲。目前遠期價格曲線顯示現貨大宗商品價格有大幅折讓。一旦這種折讓消失,說明有足夠需求來消化儲油罐里積壓的原油。

  倒逼生產商削減產能的,正是今年以來跌跌不休的大宗商品價格。截至今年12月初,鐵礦石、焦炭、橡膠等多個大宗商品價格已經較2012年打了2—3折,更驚人的是,期鎳價格僅為2007年的一成多。至今,國際油價已經跌至12年來新低,銅價觸及七年低位。

  不過,仍有分析師并不看好今年大宗商品的上漲行情。上周末,美國商品期貨交易委員會(CFTC)發布了周度金融產品持倉情況,彭博社將18種主要原材料的期貨+期權頭寸合并后發現,基金經理們在截至上周二的一周里,凈空頭持倉升至有記錄以來最高水平,近兩周的凈空頭頭寸擴大了整整一倍至20.25萬張合約。

  據CFTC最新數據,對沖基金原油凈空頭頭寸增至紀錄高位,西德中質油的投機性空頭頭寸在截至1月12日當周增加15%,為2006年起有紀錄以來最高;凈多頭頭寸則降至逾五年最低。

  花旗預計2016年油價會呈現多個“W”型的走勢。但在2016年底,油價是呈上行趨勢,主要因大量新投資延期和工廠關閉有可能導致供應過剩的局面被“矯枉過正”。

  中國經濟見底有跡可循

  交易市場中有句俗話:“一根陽線改三觀”。但顯然,經濟依然疲軟,多數分析師并未找到看多的理由。他們認為,此輪上漲,最恰當的定義似乎是超跌后的階段性反彈修復。

  對于昨日領先上漲的黑色系品種,施雨辰認為,長期來看,行情仍將表現偏弱。國際上,美聯儲有望進入加息周期,美國經濟表現強于歐洲,美元長期走強,大宗商品承壓。國內來看,中國經濟調結構將使經濟增速放緩,貨幣寬松環境料持續。房地產投資大幅萎縮,鋼鐵消費量負增長,鋼廠持續虧損,產量也開始減少。總體來看,大宗商品市場依然處于產能過剩的狀態,鋼材價格易跌難漲。鐵礦石期貨2016年有望長期低位震蕩,主要運行區間在250—350元/噸。

  然而,從整體經濟層面來看,已有蛛絲馬跡支持大宗商品市場的階段性反彈。最新公布的進出口數據便是有力證明。有分析師指出,石油、鐵礦、大豆進口創紀錄,銅進口創次高紀錄,說明中國消費力并未大幅度衰減,或者說沒有想象中嚴重。出口數據也并不悲觀。這或許說明中國經濟見底已經有跡可循。

  方正證券宏觀研究分析師郭磊認為,出口環比增幅達14%,說明整體有所改善。12月出口從前三個月的1950億左右的規模迅速上升至2240億,環比11月回升 14.1%;同比亦從前兩個月的7%左右大幅收窄為-1.4%,這一表現略超市場預期。對港出口表現異常,但扣除對港貿易后,出口同比增長-4.2%,環 比增長10.5%,亦好于前值,即仍有跡象顯示出口整體趨于改善。高頻數據中也有蛛絲馬跡呈現,代表航運運價的CCFI和SCFI指數自去年12月中旬后 呈現出一定的趨勢性回升。

  一些分析人士指出,中國供給側改革持續升溫,部分商品已經出現供應回落的現象,多頭信心明顯增強,2016年,大宗商品牛市或逐步孕育,涅槃重生。 

 

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